Публикувано от JadedSage
Whispers на рецесията в САЩ изобилстват тези дни. На жилищния балон се спука с цените на жилищата, попадащи за нови и съществуващи домове. Комбинирайте това с цените на горивата и нарастването на държавния дълг и виждате спад на американския долар. Някои казват, доларът ще престанат да бъдат чудовището на валутната търговия, която се радва на по-голямата част от пост-WW II период. Еврото изглежда са намерили малко сцепление и китайския юан и някакво внимание. Влиянието на юана все още изглежда да бъде в бъдеще и евро също е изправен пред някои предизвикателства като облагодетелствана валута на света. Всички показатели сочат, че в близко бъдеще картина за американската икономика не изглежда розово.
Загубата на вяра в долара
Nov 29-ти 2007 г.
От Печатният издание "Икономист
Стойка
В дългосрочен план стойността на всички хартиени валути е нула. Това е един любители думите на Бил Бонер, goldbug и издател на "Дейли Reckoning, противоречащи финансова бюлетин. Така че защо трябва доларът да бъде по-различно? Иранския президент Махмуд Ахмадинеджад, изглежда да се мисли в дългосрочен план сега е: преди две седмици той порица долара като "безполезно парче хартия". И Джим Роджърс, известен с проницателен инвеститор, пита защо някой би купуват долари.
Американската валута е бил заразен с усещане за криза,, че bedevils своята икономика и финансовите пазари. Спекулативна продажба на долара е близо до всички времена, смята Стивън Джен от Morgan Stanley. Мнозина вярват, а някои очевидно надежда, че американската валута може да бъде по пътя си като международна валута. Се наблюдават тревожни паралели между скорошното падане на долара и спад на стерлинга, като резервна валута преди половин век.
Последно бе на най-ниската стойност на долара срещу кошница от водещи валути, следени от Федералния резерв на Америка. Against a broader range of currencies, the dollar has lost a quarter of its value in the past five years. Its decline has been especially marked against the euro. At one point in 2002 the euro was worth 86 cents; today it buys $1.48.
That currencies rise and fall and test records is hardly unusual. What lends the dollar's decline an air of crisis is that the world's bloated currency reserves are crammed with depreciating dollar assets. Foreign-exchange stockpiles have almost tripled to $5.7 trillion since the beginning of the decade. China alone has $1.4 trillion of reserves. Japan's $1 trillion or so make it the second-largest holder.
In this period of swelling reserves, the dollar has retained its pre-eminence. It still accounts for nearly 65% of identifiable currency-stockpiles, according to the latest IMF data. This is broadly in line with its historical share (see chart). Factor in the dollars hoarded by China and Middle Eastern oil exporters (not included in the IMF breakdown) and the dollar's share may be higher still.
Subprime currency
Мястото на долара като резервна валута винаги изглежда да бъдат разпитани, когато той падне. Слабост в 1977-79, 1985-88 и 1993-95 е всеки път, когато се срещна с прогнози, че правителствата са на път да сменят своите резерви в друга валута. Прилив на висока инфлация, която подкопа долара в края на 1970, които се плъзгат толкова сериозни, колкото страха днес е. Между 1978 и 1980 г. Министерството на финансите е продала 6,4 млрд. долара на "облигации Картър", най-вече, деноминирани в германски марки, за да набере средства, за да защити долара. През януари 1980 г. цената на златото достигна рекордните $ 835 (около $ 2.25 хиляди днешни цени), тъй като инвеститорите търсят алтернатива за съхраняване на стойността. И когато доларът падна до ¥ 81 през 1995 г., много, включително и този вестник я видя като началото на края на резервната валута статус.
Доларът устоя на тези бури. Но сега той е изправен пред неприятен Squall, която съчетава и двете циклични и структурни взривовете. Спада на продажбите в последните пет години е наложил огромна загуба на капитал на валутни резерви. Ако това стане прекалено болезнено, централни банки могат да се изкушат да намалят своите загуби и да изхвърлят своите долари, което води до спад в стойността на валутата. Примамката за продажба се извършва още по-голям от знанието, че и други централни банки са претоварени с долара. Онези, които се измъкнем, първо трябва по-голям шанс за спасяване на техния капитал.
Жажда Америка за чужбина финансиране е още една причина да се притесняват. В продължение на години, че е похарчил повече, отколкото печели, вървят нагоре големи и устойчиви дефицити по текущата сметка. Миналата година дефицитът в Америка е огромен 6% от БВП. Преодоляване на тази разлика изисква от чужденците да купуват долара активи облигации, акции или собственост. Но повече отвъдморски дълг, че Америка тичам, толкова по-голям риск, че то ще бъде частично неизпълнение на задълженията си, било чрез валутна слабост или инфлация.
Тези уязвимости не са нови, но те се влошават от икономика, която се подквасване. Загуби от високорискови ипотеки, са се засилили жилищния спад в Америка и отровена кредитните пазари. Заплахата от рецесия кара два лихвените съкращения, и вероятно повече намаления. Залитане растеж и падащите лихвени проценти допринасят за една слаба валута, особено когато перспективите за растеж на друго място изглежда порозовяха. И понижение на кредит, свързани с ценни книжа, някога смятано за първокласен нарани репутацията на капиталовите пазари в Америка.
Спад Америка създава други проблеми. Богатата на петрол държави от Персийския залив са мисли за приводняване своя валута се прикрепя с долара. Тези връзки са задължени да купуват долари, за да се предотврати собствените си валути от увеличаващата се. Фиксирания курс на долара е трудно да се обуздае инфлацията, особено в бързо развиващи се икономики на петрола, като има предвид, че по-малко твърд валутен курс, да кажем, колче с кошница от валути, може да позволи по-гъвкава политика на лихвения процент. Такъв режим би гофриране на търсенето на долари в момент, когато доверието в паричния е крехко. Всичко това не може да говори добре за статута на долара като световна резервна валута.
Въпреки това, дори ако това е неудобна за валутата, тя не трябва да бъде катастрофално. Страхът, че доларът може бързо да бъдат изместени като фаворит се основава на идеята, че една валута винаги ще има почти монополно: ако всеки държи на долара най-вече, защото всички останали, не бихте могли да си представим как може да достигне и намаляващия дял от световните валутни резерви един момент, когато централните банки изведнъж да преминат към нов стандарт валута.
Облагодетелствана позиция на долара в международната търговия се дължи нещо на този вид ефект на мрежата. Световните пазари на стоки са с цени и сделки почти изключително в долари, защото е удобен за купувачи и продавачи. Но каквото и Ахмадинеджад смята, износителки на петрол няма да получите повече доход, ако стоките са били на цени в евро или лири. Конкуриращи се натиска на предлагането и набор на търсенето цените на петрола: долара е просто лесен начин за водене на оценка. Конвенцията цитат в долари, често се използват, когато не се използва валутата на една или повече търговски партньори. След като даден стандарт, има разходи за преминаване към нова. Но ползите за Америка, за издаване на облагодетелствана сделка валута в света са лесно да се преувеличава. Напредъкът във финансовото технология означава, че даден обем на търговията изисква много по-малък долар-флоута, отколкото в миналото.
Доверието фактор
The role for the dollar as an international means of exchange is entirely different from its role as a reserve currency. Reserves are held to buttress confidence in a country's own currency, not as a float for global trading. As a backstop, reserves need to be easily convertible (so they can be used as an emergency source of liquidity) and a good store of value. The dollar, with its large and liquid capital markets, meets the first criterion even if it has failed the second—at least, recently.
Barry Eichengreen, a professor of economics at the University of California, Berkeley, argues that there is no reason why a single currency should dominate reserves as the dollar has. Before the era of the dollar standard, he points out, reserves were in a handful of currencies. On the eve of the first world war, when Britain was the greatest trading power, the pound's share in official currency reserves was all but matched by the combined share of the French franc and German mark. After the war a three-way split was maintained, with the dollar replacing the mark.
If the dollar's dominance is to end, two or more currencies are likely to share the crown. Those who take a grand sweep of history are backing China's yuan as a big reserve currency of the future. The dollar's immediate rival, however, is the euro. In several important respects—the euro area's size, the depth of its capital markets and its share of world trade—it has the attributes of an ideal reserve currency (see table below). Unlike America, the euro area has the added attraction of a broadly balanced current account.
The euro has already made inroads into the dollar's territory. At its launch in 1999, its constituent currencies—the mark, franc, lira, etc—accounted for less than a fifth of the world's official reserves. Its share has since increased to around a quarter, even as total currency reserves have swollen. The euro area is less dependent on oil imports than America is and it sells more to oil exporters as well as to fast-growing economies such as China and Brazil.
The euro's attractions may be somewhat superficially enhanced at the moment. It has risen sharply in value, flattered by cyclical forces that have favoured it over the dollar. But only a year ago Italy's sluggish economy and fiscal problems inspired talk about a break up of the euro. Just five years ago the euro was considered irredeemably weak.
But although the near-term outlook may be favourable to the euro, its prospects in the medium-term may not be so bright. The euro's appreciation is already causing strains within the currency zone. In the coming decades the euro zone's workforce is set to age faster than America's, which will hamper its economy and add to its fiscal pressures. There is also the question of how much trust investors will put in a currency with no central fiscal authority to stand behind it.
Since the title of reserve currency can be split, the dollar's share in global currency reserves is probably too big—whatever happens to foreign-exchange rates. Many of the countries that have built large stocks of dollar assets by pegging their currencies to the greenback are now battling with inflation. Sticking with the peg would mean importing the policies of recession-threatened America and feeding inflation still more. Yet abandoning the peg only adds to the pressure on the dollar.
A compromise is to be weaned off the dollar, with a peg made up of a basket of rich-world currencies, including the greenback. This would give dollar-peggers more freedom over their monetary policy—they would no longer have to mimic the Fed slavishly—while allowing them gradually to slow their purchases of dollars.
Is a dollar rout avoidable? An optimist would say that central banks, having spurned the chance to diversify out of dollars when a euro could be bought for 86 cents, are unlikely to want to switch now when the price is close to $1.50. Against conventional benchmarks like purchasing-power parity, the euro looks dear against the dollar. So it could be a bad time to swap from one horse to another. To the extent that dollar-holders act like an informal cartel, then the biggest dollar-holders will set an example. Japan seems unlikely to start selling its huge dollar reserves—if anything it might intervene to prevent the dollar falling further against the yen. A crash might be averted if China holds fast too, because it recognises how self-defeating dumping dollars would be to such a large owner of American assets.
Yet a pessimist would counter that a revaluation of emerging-market currencies against the dollar could easily turn disorderly. Although economic logic may argue against selling dollars at a cyclical low point, central banks have sometimes been hopeless portfolio managers: witness their shift out of gold just as its price hit a low. Yes, the dollar looks cheap, but currencies often overshoot. So it would be foolish to say where its decline should stop.
Averting a crash
Despite the anxiety and gloom, some straws in the wind suggest that the dollar's decline may soon slow. In the past few weeks it has regained ground against a handful of important currencies, including the pound and the Australian dollar. America's trade balance is narrowing, despite the effects of expensive oil imports, suggesting that a weaker currency is already working to correct imbalances.
As a rule, central banks cannot intervene to determine exchange rates, but as Morgan Stanley's Mr Jen suggests, some sort of official action has often preceded turning points in the world's foreign-exchange markets. If he is right, then a change in rhetoric or even co-ordinated intervention may be the signal the markets need before they stop believing that the dollar is destined to fall further.
The Economist
Related Link:
Разбира се, това е просто бърз резюме, но това, което е интересно и повечето хора не се говори за факта, че нашият настоящ президент притежава магистърска степен по бизнес администрация от Харвард бизнес училище. Не само че този получател MBA направи малко, за да предотврати рецесията, той не е успял да формулира характера на неволите на нацията. Чудя се, колко пиян Буш всъщност е по време на годините му в Харвард. Ето списък на класовете, че един се изисква да вземе най-HBS, заедно със списъка на избираеми: 
