Postado por JadedSage
Sussurros de recessão nos os EUA abundam estes dias. A bolha da habitação estourou com os preços da habitação caírem para casas novas e existentes. Combine isso com os preços dos combustíveis e um aumento da dívida nacional e vocês estão vendo um declínio do dólar dos EUA. Alguns estão dizendo que o dólar deixará de ser o monstro do comércio da moeda corrente que gozou durante a maior parte do período pós-II Guerra Mundial. O euro parece ter encontrado alguma tração e ao Yuan chinês também está recebendo alguma atenção. Influência do yuan ainda parece ser no futuro eo Euro também enfrenta alguns desafios como uma moeda mundial favorecida. Todos os indicadores sugerem que o quadro a curto prazo para a economia dos EUA não parece róseo.
Perder a fé no dólar
29 de novembro de 2007
De The Economist
Riser
O valor de longo prazo de todas as moedas de papel é zero. Isso é um ditado Amante de Bill Bonner, Goldbug e editor do Daily Reckoning, um boletim contrarian financeiro. Então, por que o dólar seria diferente? Mahmoud Ahmadinejad, presidente do Irã, parece pensar a longo prazo é agora: duas semanas atrás, ele denunciou o dólar como um "pedaço de papel sem valor". E Jim Rogers, um investidor famoso perspicaz, pergunta por que alguém iria comprar dólares.
Moeda dos Estados Unidos tenha sido infectado pelo sentimento de crise que prejudica sua economia e mercados financeiros. Venda especulativa do dólar está perto de uma alta de todos os tempos, avalia Stephen Jen, do Morgan Stanley. Muitos acreditam e alguma esperança, evidentemente, que o dólar pode estar no seu caminho para fora como moeda internacional. Paralelos preocupantes são vistos entre a queda recente do dólar ea queda da libra esterlina como moeda de reserva meio século atrás.
O valor do dólar em relação ao cesta de moedas principais controladas pelo Federal Reserve dos Estados Unidos foi recentemente a uma baixa de todos os tempos. Contra uma ampla gama de moedas, o dólar perdeu um quarto de seu valor nos últimos cinco anos. O seu declínio foi especialmente marcado contra o euro. Em um ponto, em 2002, o euro valia 86 centavos, hoje compra 1,48 dólares.
Este aumento moedas e queda e registros de teste é pouco incomum. O que dá o declínio do dólar um ar de crise é que as reservas mundiais em moeda inchados estão abarrotadas com depreciação de ativos em dólar. Cambiais estoques quase triplicaram para 5,7 trillion dólares desde o início da década. Só a China tem 1,4 trillion dólares de reservas. Japão de US $ 1 trilhão ou para torná-lo o titular da segunda maior.
Neste período de reservas inchaço, o dólar manteve a sua preeminência. Ele ainda responde por quase 65% dos estoques de moeda identificáveis, de acordo com os dados mais recentes do FMI. Isso está em conformidade com a sua quota-parte histórica (ver gráfico). Fator nas dólares acumulado pela China e os exportadores petróleo do Oriente Médio (não incluída na repartição FMI) e partes do dólar pode ser ainda maior.
Moeda Subprime
Lugar do dólar como moeda de reserva parece sempre ser questionada quando cai. Fraqueza em 1977-79, 1985-88 e 1993-95 foi cada vez se reuniu com as previsões de que os governos estavam prestes a mudar as suas reservas em outra moeda. Um surto de inflação alta, o que minou o dólar no final de 1970, fez com que deslize tão grave como hoje é susto. Entre 1978 e 1980, o Tesouro vendeu US $ 6,4 bilhões "laços de Carter", principalmente denominados em marcos alemães, para arrecadar fundos para defender o dólar. Em janeiro de 1980 o preço do ouro atingiu um recorde $ 835 (em torno de 2.250 dólares em preços de hoje), com os investidores buscaram uma loja alternativa de valor. E quando o dólar caiu para ¥ 81 em 1995, muitos, incluindo este jornal, viu-o como o começo do fim do seu estatuto de reserva de moeda.
O dólar tem resistido estas tempestades. Mas agora ele enfrenta uma tempestade horrível que combina ambos os explosões conjunturais e estruturais. O seu declínio nos últimos cinco anos impôs uma perda de capital enorme em reservas cambiais. Se isso se torna muito dolorosa, os bancos centrais podem ser tentados a reduzir suas perdas e despejar seus dólares, causando uma queda no valor da moeda. A atração de venda é feito ainda maior pelo conhecimento de que outros bancos centrais estão sobrecarregados com dólares também. Aqueles que sair primeiro tem mais chance de salvar seu capital.
Sede da América por financiamento no exterior é outra razão para se preocupar. Durante anos, gastou mais do que ganha, correndo grandes e persistentes déficits em conta corrente. No ano passado, o déficit na América foi um enorme 6% do PIB. Colmatar essa lacuna requer estrangeiros para comprar ativos de dólar títulos, ações ou bens. Mas a dívida mais no exterior que a América sobe, maior é o risco de que ele irá, em parte, o calote, seja por fraqueza da moeda ou a inflação.
Essas vulnerabilidades não são novos, mas eles são agravadas por uma economia que está se tornando azedo. Perdas com hipotecas de alto risco têm intensificado a crise imobiliária nos Estados Unidos e envenenou seus mercados de crédito. A ameaça de recessão levou dois cortes de juros, e mais reduções são prováveis. O recuo do crescimento e taxas de juros decrescentes para fazer uma moeda fraca, especialmente quando as perspectivas de crescimento em outros lugares parecem rosier. E os rebaixamentos para crédito de valores mobiliários relacionados, uma vez considerados top-notch ter prejudicado a reputação de mercados de capital americanos.
Desaceleração dos Estados Unidos coloca outros problemas também. O rico em petróleo do Golfo Pérsico estão pensando de abandonar a sua moeda estacas com o dólar. Essas ligações têm os obrigava a comprar dólares, de modo a evitar as suas próprias moedas de subir. A indexação ao dólar tornou difícil de conter a inflação, especialmente em economias em crescimento rápido do petróleo, enquanto que uma menos rígida cambial regime dizem, uma estaca com uma cesta de moedas, pode permitir que uma política mais flexível de taxa de juros. Tal regime também frisar a demanda por dólares num momento em que a confiança na moeda é frágil. Tudo isso pode não augura nada de bom para o status do dólar como moeda de reserva mundial.
No entanto, mesmo se este é um momento difícil para a moeda, não precisa ser uma catástrofe. O temor de que o dólar poderia ser rapidamente suplantados como cão de topo é baseado na idéia de que uma moeda sempre terá um quase-monopólio: se todo mundo tem de dólares, principalmente porque todo mundo faz, você pode imaginar como uma quota de queda das reservas globais podem atingir um ponto em que todos os bancos centrais de repente mudar para uma nova moeda padrão.
Posição privilegiada do dólar no comércio internacional deve algo a esse tipo de efeito de rede. Os mercados globais de commodities são cotadas e transaccionadas quase exclusivamente em dólares, porque é conveniente para compradores e vendedores. Mas o que o Sr. Ahmadinejad pensa, os exportadores de petróleo não iria receber mais renda se mercadorias foram cotadas em euros ou libras. As pressões competitivas de oferta e demanda conjunto o preço do petróleo: o dólar é apenas uma maneira fácil de manter a pontuação. A convenção de citar em dólares é frequentemente utilizado quando a moeda de um ou mais parceiros comerciais não é usado. Uma vez que tal norma está definido, há custos para a mudança para um novo. Mas os benefícios para a América de emissão de moeda do mundo transação favorecida são facilmente exagerada. Avanços na tecnologia financeira significa que um dado volume de comércio requer um menor muito dólar-float do que no passado.
O fator de confiança
O papel do dólar como meio de troca internacional é totalmente diferente de seu papel como moeda de reserva. Reservas são realizadas para reforçar a confiança na própria moeda de um país, não como uma bóia para o comércio global. Como um anti-retorno, as reservas devem ser facilmente convertível (de modo que eles podem ser usados como uma fonte de emergência de liquidez) e uma boa loja de valor. O dólar, com os seus mercados de capital grandes e líquidos, se encontra com o primeiro critério, mesmo que falhou o segundo, pelo menos, recentemente.
Barry Eichengreen, professor de economia da Universidade da Califórnia, em Berkeley, afirma que não há nenhuma razão para que uma moeda única deve dominar as reservas como o dólar tem. Antes da era do padrão-dólar, ele aponta, as reservas estavam em um punhado de moedas. Na véspera da Primeira Guerra Mundial, quando a Inglaterra era o maior poder de negociação, a participação da libra em reservas cambiais oficiais, mas tudo foi combinado pela participação combinada do franco francês e do marco alemão. Depois da guerra, uma divisão de três vias foi mantida, com o dólar a substituição da marca.
Se a supremacia do dólar deve terminar, duas ou mais moedas tendem a compartilhar a coroa. Aqueles que tomam uma grande varredura da história estão apoiando yuan da China como uma grande moeda de reserva do futuro. Rival imediato do dólar, no entanto, é o euro. In several important respects—the euro area's size, the depth of its capital markets and its share of world trade—it has the attributes of an ideal reserve currency (see table below). Unlike America, the euro area has the added attraction of a broadly balanced current account.
The euro has already made inroads into the dollar's territory. At its launch in 1999, its constituent currencies—the mark, franc, lira, etc—accounted for less than a fifth of the world's official reserves. Its share has since increased to around a quarter, even as total currency reserves have swollen. The euro area is less dependent on oil imports than America is and it sells more to oil exporters as well as to fast-growing economies such as China and Brazil.
The euro's attractions may be somewhat superficially enhanced at the moment. It has risen sharply in value, flattered by cyclical forces that have favoured it over the dollar. But only a year ago Italy's sluggish economy and fiscal problems inspired talk about a break up of the euro. Just five years ago the euro was considered irredeemably weak.
But although the near-term outlook may be favourable to the euro, its prospects in the medium-term may not be so bright. The euro's appreciation is already causing strains within the currency zone. In the coming decades the euro zone's workforce is set to age faster than America's, which will hamper its economy and add to its fiscal pressures. There is also the question of how much trust investors will put in a currency with no central fiscal authority to stand behind it.
Since the title of reserve currency can be split, the dollar's share in global currency reserves is probably too big—whatever happens to foreign-exchange rates. Many of the countries that have built large stocks of dollar assets by pegging their currencies to the greenback are now battling with inflation. Sticking with the peg would mean importing the policies of recession-threatened America and feeding inflation still more. Yet abandoning the peg only adds to the pressure on the dollar.
A compromise is to be weaned off the dollar, with a peg made up of a basket of rich-world currencies, including the greenback. This would give dollar-peggers more freedom over their monetary policy—they would no longer have to mimic the Fed slavishly—while allowing them gradually to slow their purchases of dollars.
Is a dollar rout avoidable? An optimist would say that central banks, having spurned the chance to diversify out of dollars when a euro could be bought for 86 cents, are unlikely to want to switch now when the price is close to $1.50. Against conventional benchmarks like purchasing-power parity, the euro looks dear against the dollar. So it could be a bad time to swap from one horse to another. To the extent that dollar-holders act like an informal cartel, then the biggest dollar-holders will set an example. Japan seems unlikely to start selling its huge dollar reserves—if anything it might intervene to prevent the dollar falling further against the yen. A crash might be averted if China holds fast too, because it recognises how self-defeating dumping dollars would be to such a large owner of American assets.
Yet a pessimist would counter that a revaluation of emerging-market currencies against the dollar could easily turn disorderly. Although economic logic may argue against selling dollars at a cyclical low point, central banks have sometimes been hopeless portfolio managers: witness their shift out of gold just as its price hit a low. Yes, the dollar looks cheap, but currencies often overshoot. So it would be foolish to say where its decline should stop.
Averting a crash
Despite the anxiety and gloom, some straws in the wind suggest that the dollar's decline may soon slow. In the past few weeks it has regained ground against a handful of important currencies, including the pound and the Australian dollar. America's trade balance is narrowing, despite the effects of expensive oil imports, suggesting that a weaker currency is already working to correct imbalances.
As a rule, central banks cannot intervene to determine exchange rates, but as Morgan Stanley's Mr Jen suggests, some sort of official action has often preceded turning points in the world's foreign-exchange markets. If he is right, then a change in rhetoric or even co-ordinated intervention may be the signal the markets need before they stop believing that the dollar is destined to fall further.
The Economist
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Claro que isto é apenas um resumo rápido, mas o que é interessante e muitas pessoas não estão falando é o fato de que o nosso atual presidente possui um MBA da Harvard Business School. Não só este destinatário MBA feito pouco para evitar a recessão, ele não conseguiu articular a natureza dos problemas para a nação. Eu me pergunto como bêbado Bush realmente foi durante seus anos em Harvard. Aqui está uma lista de classes que um é chamado a tomar em BH, juntamente com a lista de opcionais: 
