这部分我的博客出现之前实现，吉姆·罗马有一个题为“罗马正在燃烧的电视节目后，在”燃烧的圣人“，但我决定去改变它。 我不能忍受吉姆·罗马。 另外，我喜欢愤怒的圣人更好的标题。

毫无价值的学位

该国最有可能在经济衰退。 今天的金融混乱的成分复杂。 从安装债务已贬值美元的抵押贷款危机已导致华尔街撤退。 当然这仅仅是一个简要总结，但有趣的是，大多数人都没有谈论的是一个事实，即我们的现任总统拥有哈佛商学院MBA学位。 这不仅MBA学位收件人很少为了防止经济衰退，他却没有表达的民族灾难的性质。 我不知道如何醉布什实际上在他多年在哈佛。 这里是一个类，一个是需要在哈佛商学院选修名单列表：

在哈佛商学院的第一学期必修课程

在哈佛商学院的任期两年的必修课程

在哈佛商学院的选修课程

我明白小企业成长。 我只是其中之一。

乔治·W·布什2000年2月

出去，乘，雅克·弗里尔

在总人口中，因此，穆斯林现在已经过了天主教徒。天主教徒允许他们的祭司结婚的时候是不是？ 如果天主教徒不要做快速的东西，你可以说再见任何机会赢得未来圣战。

蜂蜜你付电费吗？

听起来像希拉里可能只知道它是什么喜欢穷人毕竟是在美国。 看来她的竞选stiffing一些线索。时，欠给你的人是在一个地方，从来没有超过两天，你如何恢复你的钱吗？ 这会不会影响她的FICO评分 ？ 出于某种原因，我认为不会。 然而，最大的问题，并希拉里留在比赛中获得足够的钱还清她的竞选债务？

为什么共和党议员阻碍信用卡滥用的最新听证会的证人吗？ 众议员卡罗琳·马洛尼（D - NY）提出一项法案，将保护信用卡持有人，从他们的利益率丝毫的违规暴涨。 有他们的利率去一个公平的税率从23％过夜一晚付款的几位消费者已同意向国会作证。 共和党人找到一种方法，许多这些证人沉默。 面板的共和党人坚持游客让他们的贷款，以讨论金融历史，政府在任何场合，任何时间，。 这做了四五个证人害怕在减免的一部分，这将使他们的历史是公平的游戏，随时招。 在周四的听证会拥护他们的消费关系的美德，而那些已被不公平对待坐在观众中，成功地塞住，有大量的信用卡公司和他们的游说。

马宏升的建议，呼吁对支票给信用卡公司提供信用卡持有人的权利法案。 在过去十多年，已成为他们的权力越来越一边倒。 这应该是一个信号到底是谁的共和党迎合大家，这不是我们。

如果你还没有见过信用卡发卡机构滥用前线特别在这里看到它。这是一个优秀的新闻片。

有关信用卡持有人的权利法案“（HR 5244）：

大会注意到信用卡交换费

马洛尼和科尼尔斯介绍两项条例草案

自由世界的社会，犯了大错，毫无保留，让北京举办2008年夏季奥运会时，他们的同意。 如果中国希望1平等的经济伙伴，他们必须发挥公平。 中国的货币被人为地瘪了40％之多。现实中国的财政政策是不是只有伤害美国， 欧洲共同体也深深影响它 。 在2006年，欧盟从中国进口1910亿欧元，出口63亿欧元赤字上升趋势。 不仅是中国低估人民币汇率，但他们也推行保护主义政策，以防止外国在中国境内销售的某些产品。 目前的窘境，然而，如何去惩罚中国不公平贸易实践。 逻辑的解决办法是简单地把对中国进口商品的关税，说40％，这将下降，人民币升值的实物。 问题是，许多西方公司已经把工厂迁往海外亲切的利润率优势。 征收关税会伤害这些公司。 还等什么，你说​​。 他们是叛徒，无论如何，对吗？ 好了，许多美国人拥有这些公司的股票，这种惩罚性措施，将导致通过市场的波动。 即使我们愿意积极去后，不平等的贸易形势， 游说团体会推回很难 ​​对这些法律的一个领域，西方可能开始出现的情况是多么严重，我们会一直阻止我去奥运会对中国公平贸易，直到成为现实。 现在太晚了。 ，我们将继续我们的墙壁上囤货，在我们的橱柜，就在我们脚下，在我们的衣橱，它不应该丢失，大多数进行“中国制造”的标签。 毫无疑问，与沃尔玛的调整，从20世纪80年代初的“美国制造”的著名口号中，几乎每一个产品销售有今天在中国的制造业就业机会的运动开始。 有人说，全球化的自然副产品是制造业岗位转移。 我罚款，只要人人都打相同的规则。

良好的分析，为沃尔玛在制造业就业机会的损失手表PBS的前线特殊的在线角色： 是沃尔玛对美国有利吗？

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文章，这将使你更聪明：

安巴尔觉醒：“引爆点

为什么我们需要美甲乌萨马·本·

等待美国和伊朗的握手

在也门的梯子底部的煎熬

在过去几年中，始终存在着迫在眉睫的问题，“如何能让人负担得起所有这些是随处可见的大房子吗？”答案总是在人的​​肩膀耸肩形式。 现在，我们正在找出真正的答案。 他们买不起这些房子。

当我移动到我现在的家，我的南房子拥有1拿破仑消防员和他的妻子是非常良好的房主。 他不喜欢住在这里，但他的工作需要住在市区范围。 于是，他找到了很多城市的边缘上，押他的要求。 大约五年前，他退休了，搬走了。 未来的主人是一位三十出头与野生连胜和一家老小的女朋友。 她显然不关心他的野生连胜所有的东西离开了他。 这是不长后，他封死了他的家和家奠定休眠。 去年夏天，房子的投机者，显然所有这些翻转房子节目的启发，买了财产，并投放市场，它希望使急功近利。 但不幸的是倒塌的房屋出现在中间，他的开局。 从来没有售出的房子。 他带来了在承包商试图激发买家，但买家没有灵感。 出售所有者的标志是由承租人符号代替房地产经纪人的标志所取代。 几个星期前三个二十出头的搬了进去，我们知道，当他们返回工作的热潮从车辆排放的繁荣。 住房危机已经回家，我的草坪边栖息。

经济学家们说，这么多可以看出端倪的新的住房开工数。 这些指标与就业这样的事情，零售销售，的大盒家装链的成功。 目前的抵押贷款灾难是一个预言家对所有罪状坏事。 政府的工作是从掠夺性贷款等做法，以保护业主和他们没有惨淡经营。 这将会对未来美国经济的影响可能延伸超越只是一个普通的周期性衰退。 在恶劣的经济政策，政府不干预的意想不到的后果将是布什政府遗留下来的只是一个。 现在，我被迫住在白宫隔壁白痴白痴。

下一步的贫民窟

任何谁看了今晚DEM的辩论很快就会明白为什么它很难成为国会主席。 卫冕票在立法部门像抓握住沙。 你可以使百大票，但它是一个你后悔让你。 希拉里和奥巴马的尖锐交流娱乐，我喜欢看到他们。 比你在共和党的辩论中看到更详细的深度对话。 民主党是错误的一个问题是伊拉克。 他们是不是能够改变他们的立场与在地面上蒸腾。 诚然，伊拉克是一个棘手的问题，因为布什这么。 战争的过程中已是不可预知的，因为伊拉克已经证明不一致的曲折。 拉部队现在将是愚蠢的。 如果情况需要向混乱之交，那么它会是离开的时候，但它是阳光普照的干草，正如他们所说的民主党候选人需要务实。 实用主义是一个自由的美德，他们不应该回避这种力量。 当他们辩论伊拉克今晚他们的立场似乎过时了。

今晚的辩论的另一个方面是，这个选举季节是多少这么多不同的是2004年竞选。 进入本次选举的大多数人认为这将是伊拉克，将帧的比赛。 此活动将是经济的问题。 我写这篇文章，我们看到的国外市场失去之间在一个单一的交易日（在我们的股市下跌百分之七，将约900点）的5％和7％的价值。 当市场打开，明天有可能是戏剧性的抛售。 大多数专家认为，12月以来，我们已经在衰退。 而04选举是对伊拉克的公投选举将是对经济，我不相信这是一个共和党人能赢得。 如果麦凯恩抓住了共和党提名将来自他的头脑，以解决财务事项。 事实上，大多数共和党人要保持在国家安全领域的辩论。 像对伊拉克的民主党人，共和党人在国家安全，并没有与时并进。 只要每天进步明天，我们眼睁睁地看着股市的反应，我们将看到，如果候选人的竞选移动或继续谈仿佛昨天的主题仍然是最重要的问题。 许多人谈到变化。 好吧，我们将看到如果他们其实“变化”的候选人。

当我还是个孩子，如果我们没有吃我们的盘子上的所有食物，我们的家长会说，“难道你不知道有中国人，正在挨饿。”这并不适用于多了。

多少你觉得你对世界的了解吗？ 在这个平安夜，我要开始一个测验。 对于每一对哪个国家有最高的婴儿死亡率。

斯里兰卡或土耳其

波兰或韩国

马来西亚和俄罗斯

巴基斯坦和越南

泰国或南非

汉斯Roslings教授会给你迷人的讲话关于在发展中世界发生的变化的答案。 这是约20分钟长，分成第三世界的赢家和输家。 它的高潮在图比较中国和美国，并告诉我们，我们知道什么是蒸腾，除了在图形的形式，它似乎更加来势汹汹。

当我教我经常告诉我的学生怎样的国家，甚至国际，情况往往反映个人发生。 不清晰的情况下，可以比的债务。 呼啸而过9万亿美元国债和失控的开支，没有继续检查。 从本质上讲，联邦政府正在使用的信用卡。 可悲的现实是，美国人正在选择拉出塑料花，花钱如政府。 为大萧条以来的第一次，美国人有负储蓄率。 信用卡债务平均每户10000元今天。

（点击图查看大图）

联邦政府支出继续奋斗。 正如我在之前的条目中提到，在替代最低税（AMT）的辩论中，发现很多人会选择在国会继续减税，而不是要求是为他们的偏移。 也有海外的战争是必要的，因此不需要平衡税的错觉。 就像那些拿出谁在过去的5年可调整抵押贷款利率低，当债务管理，但一旦利率上升的结果是灾难性的。 国家债务的情况下是这样。 如果利率上升的金额，政府需要用它来支付上升。 使这甚至更麻烦的是事实，我们的许多债权人在海外居住和拥有形式的政府，我们的现任总统宁可推翻比借（如果生效的新CON剧本到处都是）。 结合所有这些迫在眉睫的危机，如医疗保险，医疗和社会保障等福利项目，它使一个讨厌的财政鸡尾酒的坏消息。

在阿富汗和伊拉克的战争是极其昂贵的。 如果在未来十年有需要，安全的价码将继续这个国家的负担。 “基督教科学箴言报报道， “CBO（国会预算办公室）估计，在伊拉克和阿富汗的战争可能在未来十年耗资超过2.4万亿美元。 耗资近700亿美元，成本将是债务的利息资助战争。“

由于国会的控制权，民主党正在试图获得共和党人利用称为现收现付，或支付你去等问题， AMT救济和战争，但共和党，通常是党的财政责任运行从他们的口头禅，政治上的权宜之计任何理由或爱戴自己的企业赞助商。

这是随着选举临近，我们的国家面临的问题。 它是我们的时间，为了让我们的财政状况，无论是个人或国家。

没有揭示了共和党在国会上战斗的性质。 它涉及到一个讨厌的小税称为替代性最低税（AMT）和消除它的愿望。 在1970年推出的AMT，以确保高收入纳税人支付公平的份额，因为当时很多在所有支付无税。 在税收的缺陷是，它不是通货膨胀调整，现在许多中等收入的纳税人，现在被迫要与普通税的AMT。 AMT的适用于大多数已婚夫妇$ 100,000和$ 500,000之间产生的收入超过20万美元的人所缴纳的税款超过一半的。 所有的美国国会议员认识到被取缔的AMT的需求，但这样做有一个严重的问题。 在废除了税，政府将失去在未来10年的800美元亿美元和1.5万亿美元。 这是一个国家已经是9万亿美元的债务重击。 查理兰赫尔，一位来自纽约的民主党众议员，先后引进了一项法案，将做与AMT和抵消的收入损失，消除了税收漏洞，一段时间利用超级富人和公司。 这个漏洞，防止利用离岸避税天堂公司推迟提供投资服务，收到的补偿税的对冲基金经理及其他个人。 换句话说，这些实体的移动钱像开曼群岛的位置，以避免他们支付税收的公平份额。 利用离岸避税天堂，是非法的，但很少执行。 题为人力资源4351法案AMT救助法“，2007年通过了众议院226到193，几乎完全沿着党的路线。 现在参议院的法案将激烈的民主党人持剃刀的微弱多数。

你要问的问题是为什么共和党争夺税务代码（离岸避税）的变化时的做法是非法的，为了做到与上层中产阶级美国人征收税？ 事实上，谁是威胁要否决该法案的总统呼吁消除住房“加税”。

“政府并不认为适当的方式来保护AMT的责任从2007年的21万美元的额外纳税人是对其他纳税人征收的税收增加，说：”今天的白宫。

首先，我想大家阅读或了解该法案应该写自己的国会议员，让他们知道他们知道是怎么回事。 其次，当你走在十一月投票时，记得为他们的共和党代表。 我很惊讶，因为我通过崎岖的小院，与共和党的院子里的迹象或驱动器拿起他们的人选完全无知的共和党保险杠贴纸卡车。 是不是很明显，共和党从未有过心他们的兴趣？ 目前战斗在国会上的真实人物和共和党的忠诚的证明。

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发表由JadedSage

在沙特阿拉伯王国法院近日判处一名强奸受害者六个月监禁和200睫毛。 盖提夫女孩称，她从高中的朋友在汽车中检索了自己的照片时，两名男子在车上的女孩加入，并开车送他们到一个僻静的位置，其他五个男子正在等待。 她和她的朋友被强奸的男人。 这一事件发生在2006年当她19岁，新婚。

前在沙特阿拉伯极端保守的瓦哈比教派伊斯兰教的神职人员运行定义法院的案件。 沙特法律禁止妇女是谁不与他们的男性的存在。 沙特法院没有写入法典，因而是开放的诠释。 任意法官的裁决是迅速和严厉。 盖提夫女孩的律师在公众面前和法院提出了她的刑期从60到200的睫毛。 男孩也被判刑的情况下。 美国总统布什，具有很强的家族与沙特王室关系， 终于公开谴责执政党，但一直不愿意直接对抗统治家族。

瓦哈比教派的教士和沙特王国的分享权力的家庭。 自1932年成立以来，一直瓦哈比教派的宗教影响和沙特楼的政治力量之间的平衡行为。 在世界各地的批评已经在沙特阿拉伯的情况下唤醒。 国王，王室的管辖范围之外的法院采取的立场，因为是缓慢的。 毫无疑问，然而，该判决已经伤害了王国的形象，自2001年以来，已采取许多次数的形象。 9-11袭击美国的恐怖分子大多来自沙特阿拉伯和乌萨马·本·拉丹的父亲，谁提出了施工企业的财富是 ​​国家最喜爱的儿子之一。 此外，国家利用其巨大的石油财富，传遍了整个世界在宗教学校被称为宗教学校（后为学校的阿拉伯语单词）的形式，其对伊斯兰教的致命的形式。

强奸案中的泡沫，将是另一种不公正的情况，但美国国内的经济力量已经在美国顶级银行合并与沙特阿拉伯的财富。 最近，花旗银行，已采取的重大损失， 次级抵押贷款崩溃到170亿美元左右，银行可能会失去之前的住房贷款问题的打击高达65亿美元。 由于油价上涨，许多现金丰富的阿拉伯人放下在美国公司的股份 。 花旗集团，花旗银行的母公司，出售4.9％的利息阿布扎比软化次贷危机的打击。 上述沙特王室亲王瓦利德·本·塔拉勒还拥有花旗集团约5％。

由于我们的自由企业制度，我们有能力使等知名机构花旗银行 ，我们不快乐，现在我们的借贷行为，在沙特阿拉伯王子资金允许如女孩的盖提夫案件的司法判决或最终蔓延瓦哈比世界各地。 我们未必能够直接影响沙特阿拉伯，但我们可以让他们知道美国公司，如花旗银行，我们不欣赏他们的经济联盟。

发表由JadedSage

在美国经济衰退的耳语比比皆是这些天。 与新的和现有住宅房价下降，房地产泡沫已经破灭。 结合燃料价格和上升的国家债务，你看到了美元的跌幅。 有些人说，美元将不再是怪物，它已经享受后二战时期的大部分货币的贸易。 欧元似乎已经发现了一些牵引和中国人民币也得到一些注意。 人民币的影响力似乎仍是在未来，作为最惠国待遇的世界货币欧元也面临着一些挑战。 所有指标显示，近期美国经济的长期图片看起来并不亮眼。

在美元失去信心

2007年11月第29届
从“经济学人”印刷版

冒口

所有纸货币的长期价值是零。 这是一个喜欢比尔·邦纳，金甲虫和每日清算 ，金融通讯逆势发行的俗语。 那么，为什么要对美元有什么不同？ 伊朗总统内贾德，似乎认为从长远来看现在是：两个星期前，他谴责为“一纸空文”美元。 和著名的精明的投资者，吉姆·罗杰斯，询问为什么会有人买美元。

美国的货币已被感染的危机感，bedevils其经济和金融市场。 在摩根士丹利公司的斯蒂芬·仁认为，美元的投机性抛盘接近全高。 许多人认为，和一些希望，显然汇价可能是作为国际货币的道路上。 令人担忧的相似之处，被视为与美元近期的下跌和英镑作为储备货币的半个世纪前下降。

最近一直在所有时间低美元兑主要货币篮子由美国联邦储备委员会跟踪的价值。 对范围更广的货币，美元在过去的五年中已经失去了其价值的四分之一。 兑欧元，其下降尤为明显。 欧元在2002年的一个点的价值86美分;今天买$ 1.48。

该货币的兴衰和测试记录并不少见。 什么借给空中危机是世界上臃肿的货币储备是美元贬值资产挤满了美元的跌势。 外汇库存已几乎增加了两倍至5.7万亿美元，自本世纪初。 仅中国有1.4万亿美元的外汇储备。 日本的1万亿美元左右的第二大持有者。

在此期间肿胀储备，美元已保留其预地位。 它仍占近65％的识别货币的储备，根据国际货币基金组织的最新数据。 这是大致符合历史的份额（见图表）。 由中国和中东石油出口国（不包括在国际货币基金组织击穿）囤积的美元因素和美元的市场份额可能仍然较高。

次级货币

美元作为储备货币的地位似乎总是受到质疑，当它下跌。 在1977-79，1985-88和1993-95的弱点是，每次会见切换成另一种货币的储备，政府的预测。 今天的恐慌是严重削弱美元在20世纪70年代末，高通胀的爆发，该幻灯片。 1978年至19​​80年，财政部出售“卡特债券”，大多是在德国马克计价，6.4亿美元，筹集资金，以捍卫联系汇率。 1980年1月，黄金价格达到835美元的纪录（在今天的价格2,250美元左右），由于投资者寻求替代的价值商店。 当美元下跌，日元在1995年81，许多报纸看到它作为其储备货币的地位开始。

美元已经度过这些风暴。 但现在却面临着一个讨厌的飑线，结合了周期性和结构性的爆炸。 其在过去五年的下降所施加的巨大外汇储备的资本损失。 如果这成为太痛苦了，央行可能会被诱惑，以减少他们的损失和倾倒美元，造成货币的价值暴跌。 卖的诱惑是由其他中央银行用美元超载过的知识更大。 那些走出第一节省他们的资金有更多的机会。

美国的海外资金的渴求是担心的另一个原因。 多年来，它已花费超过收入，运行大，持续的经常账户赤字。 去年在美国的不足是高达GDP的6％。 缩小这种差距，需要外国人购买美元资产，债券，股票或财产。 但更多的海外债务，美国运行了，更大的风险，这将部分拖欠其义务，要么通过货币疲软或通货膨胀。

这些漏洞是不是新的，但它们是由变酸的经济更糟糕。 次级抵押贷款的损失加剧了美国的房地产市场低迷和中毒信贷市场。 经济衰退的威胁，促使两次降息，更多的减少是可能的。 步履蹒跚的增长和利率下降，使货币疲软，尤其是当其他地方的增长前景似乎乐观。 与信贷相关的证券，一旦被视为顶尖降级已经伤害了美国的资本市场的声誉。

美国的经济衰退带来的其他问题。 盛产石油的海湾国家都在想抛弃其货币与美元挂钩。 这些环节都必须他们买进美元，以防止本国货币上涨。 盯住美元难以遏制通胀，尤其是在快速增长的石油经济，而一个不太严格的汇率制度，比如说，盯住一篮子货币，可能会允许更灵活的利率政策。 这种制度也将卷曲一次对美元的需求时，对货币的信心是脆弱的。 这可能不是一个好兆头，美元作为世界储备货币的地位。

然而，即使这是一个尴尬的时间货币，它不必是一个灾难性的。 最高的狗可以迅速取代美元的恐惧，是基于一种货币将始终有一个近乎垄断：如果每个人都持有美元，主要是因为其他人都没有，你可以想像的全球储量的比例下降，可能达到的想法点时，央行突然切换到一个新的货币标准。

美元在国际贸易最惠国地位，这种网络效应的缘故吧。 全球商品市场的价格和交易几乎全部以美元计，因为它是为方便买家和卖家。 但是，任何议员内贾德认为，石油输出国不会获得更多的收入，如果商品价格在欧元或英镑。 供应和需求的集油价格的竞争压力：美元只是保持得分的简单方法。 美元报价的惯例是经常不使用时，一个或多个贸易伙伴的货币。 一旦这样的标准设置，有转移到一个新的成本。 但世界青睐的交易货币的发行到美国的利益很容易被夸大了。 在金融技术的进步意味着，给定体积的贸易需要比过去小得多美元浮动。

信心因素

美元作为国际交换手段的作用，是其作为储备货币的作用完全不同。 持有储备来支持在一个国家的本国货币的信心，而不是作为全球贸易的浮动。 作为一个逆止器，储备的需要是很容易兑换（因此它们可以作为流动资金用于应急电源）和良好的价值商店。 美元贬值，其大和液体的资本市场，满足即使失败至少第二，最近的第一标准。

加州大学伯克利分校的经济学教授巴里·艾肯格林认为没有任何理由为什么一个单一货币主导的美元储备。 前美元本位时代，他指出，储备在一小撮货币。 在第一次世界大战前夕，英国最大的贸易国时，英镑的官方外汇储备中的份额为所有，但法国法郎和德国马克的结合份额相匹配。 战争结束后，三路分裂，维护，与美元更换商标。

如果美元霸主地位的结束，两个或两个以上的货币有可能分享冠。 那些需要宏伟的历史扫描备份中国的人民币作为一个未来的大储备货币。 然而，美元的直接对手是欧元。 在几个重要方面，欧元区的大小，其资本市场的深度和世界贸易的份额有一个理想的储备货币的属性（见下表）。 欧元区与美国不同的是，有一个大致平衡经常账户增值的吸引力。

欧元已经成为美元的领土进军。 在其于1999年推出以来，其组成的货币马克，法郎，里拉等，不到五分之一的世界官方储备占。 Its share has since increased to around a quarter, even as total currency reserves have swollen. The euro area is less dependent on oil imports than America is and it sells more to oil exporters as well as to fast-growing economies such as China and Brazil.

The euro's attractions may be somewhat superficially enhanced at the moment. It has risen sharply in value, flattered by cyclical forces that have favoured it over the dollar. But only a year ago Italy's sluggish economy and fiscal problems inspired talk about a break up of the euro. Just five years ago the euro was considered irredeemably weak.

But although the near-term outlook may be favourable to the euro, its prospects in the medium-term may not be so bright. The euro's appreciation is already causing strains within the currency zone. In the coming decades the euro zone's workforce is set to age faster than America's, which will hamper its economy and add to its fiscal pressures. There is also the question of how much trust investors will put in a currency with no central fiscal authority to stand behind it.

Since the title of reserve currency can be split, the dollar's share in global currency reserves is probably too big—whatever happens to foreign-exchange rates. Many of the countries that have built large stocks of dollar assets by pegging their currencies to the greenback are now battling with inflation. Sticking with the peg would mean importing the policies of recession-threatened America and feeding inflation still more. Yet abandoning the peg only adds to the pressure on the dollar.

A compromise is to be weaned off the dollar, with a peg made up of a basket of rich-world currencies, including the greenback. This would give dollar-peggers more freedom over their monetary policy—they would no longer have to mimic the Fed slavishly—while allowing them gradually to slow their purchases of dollars.

Is a dollar rout avoidable? An optimist would say that central banks, having spurned the chance to diversify out of dollars when a euro could be bought for 86 cents, are unlikely to want to switch now when the price is close to $1.50. Against conventional benchmarks like purchasing-power parity, the euro looks dear against the dollar. So it could be a bad time to swap from one horse to another. To the extent that dollar-holders act like an informal cartel, then the biggest dollar-holders will set an example. Japan seems unlikely to start selling its huge dollar reserves—if anything it might intervene to prevent the dollar falling further against the yen. A crash might be averted if China holds fast too, because it recognises how self-defeating dumping dollars would be to such a large owner of American assets.

Yet a pessimist would counter that a revaluation of emerging-market currencies against the dollar could easily turn disorderly. Although economic logic may argue against selling dollars at a cyclical low point, central banks have sometimes been hopeless portfolio managers: witness their shift out of gold just as its price hit a low. Yes, the dollar looks cheap, but currencies often overshoot. So it would be foolish to say where its decline should stop.

Averting a crash

Despite the anxiety and gloom, some straws in the wind suggest that the dollar's decline may soon slow. In the past few weeks it has regained ground against a handful of important currencies, including the pound and the Australian dollar. America's trade balance is narrowing, despite the effects of expensive oil imports, suggesting that a weaker currency is already working to correct imbalances.

As a rule, central banks cannot intervene to determine exchange rates, but as Morgan Stanley's Mr Jen suggests, some sort of official action has often preceded turning points in the world's foreign-exchange markets. If he is right, then a change in rhetoric or even co-ordinated intervention may be the signal the markets need before they stop believing that the dollar is destined to fall further.

“经济学家”

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